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貿易摩擦成為黃金延續反彈的新支撐

2018-04-16 13:34:55 中國黃金網  前海期貨 黃笑凡
  貿易摩擦對於美元的影響需要更多事態進展和實質性協議及公開文件支撐,任何直接的關稅措施和貿易懲戒都會削弱美元並支撐黃金走強。

  黃金自2015年12月觸及每盎司1046美元低位後開始反彈,2016年12月確認每盎司1122美元的支撐後一路上揚,在觸及上一輪反彈高位每盎司1375美元前回落,但在2017年12月隨著商品價格的大幅上漲而再次逼近每盎司1375美元。而就在金價高位走弱之時,突受中美貿易摩擦的助推跳漲。在美聯儲持續加息、貿易摩擦前景不確定的背景下,黃金能否延續反彈?須從利率、匯率、市場情緒等多方面綜合考量。

  步步加息,美債走軟

  根據2017年12月的美聯儲貨幣政策會議紀要,市場預期2018年美聯儲至少需加息3次共75個基點,顯示美聯儲對美國經濟的信心逐漸增強。而今年1月的會議紀要顯示,此前美聯儲最擔心的通脹回落已經大幅緩解,這一表態也使市場對於加息更為確信。盡管美聯儲聲明仍然保留了“加息不表明完全退出寬松”的表述,市場關註的焦點也進一步轉移到美聯儲是否會有更為鷹派的表態,和是否更積極退出寬松狀態的預期。

  對加息預期的萬分確定,加上美國經濟無論從增長率、就業還是通脹各方面都在積極改善,且美聯儲對經濟狀況的預期也在不斷轉好,在與官方表態相互印證的情況下,債券的吸引力相應被大幅削弱,美30年長期國債價格持續下跌。

  美元疲弱,黃金堅挺

  回顧2016年美國大選期間,特朗普激進的競選承諾帶來了持續半年的“特朗普行情”,其間美元大漲並一度站穩100一線。而特朗普當選後隨著政府內部分歧巨大、政策多變及一度傳出的“彈劾”傳聞,令美元快速回吐。而黃金作為“對美國政府和美聯儲的信心的倒數”則大受裨益。盡管美國的經濟持續穩步增長,反觀歐洲仍受累於歐債危機,導致其負利率的效果遠低於預期,但這些都不足以抵消對美國政府的擔憂,美元我行我素依然對歐元大幅貶值。在當選之初喊出“強勢美元”的特朗普總統,現在也不得不改口稱高位運行的美元匯率不利於美國經濟發展。此言一出,美元跌勢更是一發而不可收。脫歐進程中的英國受英鎊短期大幅貶值的承托,通脹高企但經濟相當強勁,加上英國政府脫歐態度強硬,市場對英鎊信心滿滿。澳大利亞加拿大的經濟也隨著全球復蘇穩定增長,加拿大更是緊隨美聯儲加息而官方擔憂的經濟衰退並未出現。高息貨幣國家的經濟穩定成為匯率最好的助力。在外部環境向好的氛圍中,美國的經濟表現也就不那麽突出了。

  避險助推,黃金受捧

  作為遠離歐美大陸的避險貨幣,日元總會在避險行情中出現大幅波動。逢美元跌跌不休之際,日元對美元都會一路走強,並在黃金近3個月來的高位振蕩中屢創新高。

  另一個觀測避險情緒變化的指標是美債美元比,該指標中長期與黃金走勢趨同,並在拐點上與日元轉勢相互印證。美債美元比與黃金在2017年10月之後出現了微妙分歧,但方向大體一致,而今年1月之後,黃金再次逼近高點後進入高位振蕩至今,該指標則以明顯下跌來釋放風險情緒。特朗普宣稱對中國600億元商品加征關稅後,黃金、日元和美債美元比都有明顯上漲,市場擔憂也有所增加,但短期很快衰減。這也表明市場對特朗普的舉動抱有戒心,在實質措施和最新進展公布之前,對貿易摩擦惡化的前景仍高度懷疑。

  夯實儲備,“黃金回家”

  德國自2013年開始“把黃金帶回家”,從法國和美國運回了超過300噸黃金儲備。無獨有偶,匈牙利最近也從英格蘭銀行運回其黃金儲備。與此同時,眾多央行也開始增持黃金作為儲備資產,包括俄羅斯土耳其和中國,中國的黃金儲備從2005年的42億美元增加到了2017年的765億美元,增長超過18倍。無論是從境外取回黃金,還是積極增持黃金儲備,都體現出英美貨幣體系信用的動搖,是對增強本幣信用基礎以及積極應對潛在風險的未雨綢繆。越來越多的央行回收黃金,同樣對金價形成支撐。

  情緒波動,支撐金價

  美國商品期貨委員會(CFTC)持倉報告顯示當前黃金非商業頭寸凈持倉超過15萬手。與美債美元比相似,黃金經近3個月振蕩後凈持倉初現下降趨勢,顯示有一定的獲利了結。但市場並不看空黃金,尤其特朗普宣稱貿易征稅後,黃金凈多頭快速累積約5萬手逾30%。不過,2017年8月黃金接近每盎司1375美元高位時的持倉量較2016年6月有所減少,而今年1月衝高時凈多頭持倉也低於2017年8月高點,顯示市場對於此處的阻力相當謹慎。

  處在當前的時點,在美國未來經濟看漲、加息預期一一兌現的情況下,通脹預期也會保持穩定,使美債的進一步下行在所難免。匯率方面,美元弱勢會隨著政府政策的不確定性,以及別國的良性發展而保持較長周期的延續。如此一來,美債美元比也會因美元較美債的更大幅度下跌來凸顯避險情緒的長期上升。市場已出現對美國經濟的擔憂,長達10年的經濟增長讓市場回憶起了次貸危機前的繁榮及其潛伏的危機,因此中長期的避險情緒會借由日元、瑞郎和黃金等避險資產的上漲來表現。以上兩者會在美債美元比、美日匯率和黃金價格上互相印證。貿易摩擦對於美元的影響需要更多事態進展和實質性協議及公開文件支撐,任何直接的關稅措施和貿易懲戒都會削弱美元並支撐黃金走強。而即便沒有進一步惡化,上述因素也能支撐黃金保持在當前的上升趨勢中。另外美國及歐盟對俄羅斯加大制裁等突發事件也會一定程度上推升黃金。即使貿易摩擦得以緩解,黃金也依然存在保持強勢的基本面支撐,市場隨時可能因各種風吹草動而產生快速反應,推升金價上漲。
(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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