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對衝基金大舉押漲原油 然多頭不應興奮過頭

2018-04-13 15:23:41 圖表家 
  對衝基金最近幾個月增加原油期貨,押註全球經濟增長增強將提振需求,推高油價。多頭持倉已觸及極端水平。

  

然而,分析師Jim Bianco和Peter Forbes指出,實際情況是,全球經濟增長在放緩,加之美國頁巖油生產商獨特的靈活性,可能會抑制油價。

  然而,分析師Jim Bianco和Peter Forbes指出,實際情況是,全球經濟增長在放緩,加之美國頁巖油生產商獨特的靈活性,可能會抑制油價。

  下圖為原油期貨的實際價格(藍線),以及Bianco和Forbes利用美元指數、銅價和全球隱含波動率預估的需求驅動的價格(橙線)。可以看到,全球經濟同步強勁增長推動油價自2017年中期以來走高。

  

盡管需求推升油價,但已然上升的全球庫存以及料將增加的供應或將對未來油價構成限制。

  盡管需求推升油價,但已然上升的全球庫存以及料將增加的供應或將對未來油價構成限制。

  今年晚些時候美國頁巖油產地預期會出現一波新的生產浪潮。石油鉆機數量上升與單座鉆機產量提升將使美國石油產量續創紀錄。

  下圖為實際(藍線)與美國能源部預估(橙線)的全球石油產量。

  

持續高企的油價可能促使美國頁巖油產量進一步增加。已鉆探但未完成油井(DUC)的存量持續增加,這些油井可以迅速投入生產,而且成本比新油井低得多。

  持續高企的油價可能促使美國頁巖油產量進一步增加。已鉆探但未完成油井(DUC)的存量持續增加,這些油井可以迅速投入生產,而且成本比新油井低得多。

  

新供應的投入正值OPEC考慮為降低全球原油庫存設定了一個更高遠的目標,即降至七年平均水平,這就需要庫存再減少4000萬桶。

  新供應的投入正值OPEC考慮為降低全球原油庫存設定了一個更高遠的目標,即降至七年平均水平,這就需要庫存再減少4000萬桶。

  下圖為美國能源部預估的OECD原油與其他石油液態產品的五年(黃線)和七年(橙線)移動均值。

  

在全球經濟強勁增長期間,活躍油井與現存的未完成油井的產量增加將足以遏制油價,何況同步增長的有利影響逐漸消退。而且,OPEC加大減產力度是一項艱巨的任務。

  在全球經濟強勁增長期間,活躍油井與現存的未完成油井的產量增加將足以遏制油價,何況同步增長的有利影響逐漸消退。而且,OPEC加大減產力度是一項艱巨的任務。

  綜上,Bianco和Forbes認為,如果中東地區沒有出現新的政治不穩定因素,那麽油價上漲會變得越來越困難。對衝基金可能會受困於押註錯誤的一邊。
(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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