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銀價已觸及“分水嶺” 做多白銀或迎來難得機遇

2018-03-12 21:09:22 和訊名家 
  文 | 撲克財經內容團隊轉載請聯系撲克作者君(ID:puoker)授權

  在全球通脹預期升溫、股市波動加劇的背景下,不少資金湧入黃金這一避險港灣。而作為“貴金屬”兄弟連的白銀,卻並未受到同等禮遇,依然處於避險港灣裏冷落孤舟的尷尬境地。

  不過這種狀況可能不會持續太久了:熟悉貴金屬市場的投資者都會知道,金銀價格走勢高度正相關,但也有走勢背離的階段,而走勢背離,往往意味著機會的到來。

  這樣的機會已經隱隱若現了:今年2月下旬,COMEX黃金、白銀的比價一度達到81,意味著購買1盎司的黃金需要81盎司的白銀。市場人士表示,在過去的10年裏,這樣的情況曾出現兩次,過去20年則觸及三次,並且每次都是黃金隨後上漲,而白銀漲勢更大。分析人士指出,目前金銀比處於歷史的較高位置,白銀被明顯的低估,後期一旦金銀價格開始上漲,白銀漲幅將會明顯大於黃金

  例如,ETF Securities的Maxwell Gold表示,白銀“相對於黃金而言仍相對便宜”,黃金/白銀價格比率約為80,而歷史平均水平為60。海外知名財經網(博客,微博)站MoneyWeek黃金及大宗商品評論員Dominic Frisby周三(3月7日)也撰文稱,建議投資者買入白銀,賣出黃金。理由很簡單:黃金/白銀價格比率已經高於80了。

  80:銀價漲跌的分水嶺?

  許多人都知道,在過去的25年裏,黃金/白銀比率(黃金價格除以白銀價格)多次觸及80。它從未在那裏長時間呆過。歷史表明,這是與黃金相比,白銀被嚴重低估的水平。這個比率遲早會下跌,反映它們價格之間的巨大差異。

  以下是自1995年以來黃金/白銀比率的最新走勢,以及該比率從80反轉後的白銀漲幅。

金銀比率從80反轉後,銀價大漲
金銀比率從80反轉後,銀價大漲

  我們可以清楚看到,當這一比率反轉時,白銀表現和黃金相比,具有明顯優勢。而且在其中一些時候,這種優勢非常明顯——其中兩次達到了三位數。

  當然,市場有漲就有跌。圖上也清晰表明,在過去兩年中,該比值兩次跌破70之後,已經回到了80水平(截至今年3月5日為80.4)。1996年的情況與此類似:盡管當時貴金屬市場出現了巨大的熊市,但隨後14個月裏銀價上漲了36%。

  從圖表上,我們還可以讀到其他的一些信息:黃金/白銀比率從未長久保持在80以上,80是這一比率能夠達到的上限。對於買者而言,其重要之處在於,以相對於黃金被低估的價格購買白銀的機會是非常有限的,通常轉瞬即逝。

你可以看到,自1995年以來,黃金/白銀比率有三次到過80或80以上,這些天數的平均值為47。今年截至3月5日止,這一比值在80以上已經停留了20個日歷日,所以如果它這次達到歷史平均水平,在該比值下降之前,還將停留27個日歷日;換句話說,買入白銀的最佳時機只剩下不到一個月了。
  你可以看到,自1995年以來,黃金/白銀比率有三次到過80或80以上,這些天數的平均值為47。今年截至3月5日止,這一比值在80以上已經停留了20個日歷日,所以如果它這次達到歷史平均水平,在該比值下降之前,還將停留27個日歷日;換句話說,買入白銀的最佳時機只剩下不到一個月了。

  歷史顯示,當黃金/白銀比值反轉時,購買白銀都會有非常不錯的收益。而黃金/白銀比值在80以上的時間又一向很短暫。那麽結論是什麽,便很簡單了:現在是買入白銀的好時機。

  如何交易才能降低風險?

  雖然從歷史上看,現在是買入白銀的好時機,但由於市場的變幻莫測,直接交易現貨具有一定的不確定性,那麽我們如何控制風險,增大盈利的概率呢?

  一個好的辦法是利用期權對衝風險!對於利用白銀期權進行價差交易,資深交易員寇健近日在其文章中分享了相關策略,以下是其策略要點:

  從下面芝加哥商品交易所 QuikStrike 期權風險管理平臺所引用的圖上,我們可以清楚看出黃金(GC)不同月份平值期權隱含波動率(圖中紅線)比較和走向。

  黃金(GC)期權隱含波動率

類似的,下圖則是白銀(SI)的比較和走向(圖中紅線)。
  類似的,下圖則是白銀(SI)的比較和走向(圖中紅線)。

  白銀(SI) 期權隱含波動率

銀價已觸及“分水嶺”,做多白銀或迎來難得機遇
通過對上兩張圖的比較,我們可以看到, 黃金和白銀的隱含波動率差是維持在7~8之間,處於歷史的最低點附近,因而提供了難得的交易機會。

  比如說,以2017年4月的黃金和白銀期權隱含波動率為例:當時白銀期權隱含波動率是17.5%;黃金隱含波動率是10.2%;黃金和白銀隱含波動率差為7.3%。那麽一個可行的方案是:

  買進白銀的四月份期權跨式套利(Long Straddle)。同時,賣出黃金期權四月份的跨式套利(Short Straddle)。

  按照這樣的交易方法,我們買的是黃金和白銀的期權隱含波動率差,也就是說,我們買了白銀期權的保險費,同時賣出了黃金期權的保險費,並且頭寸又是跨式套利, 所以無論黃金和白銀的價格上漲或下跌,我們的頭寸不受影響。並且,只要白銀的價格上漲幅度或者下跌幅度大於黃金的價格上漲幅度和下跌幅度,便可實現盈利。

  這個頭寸的最大風險就是買入白銀期權保險費和賣出黃金期權保險費的費用差 .而最大的盈利可能要大得多,因而不失為一個好的交易策略。

    本文首發於微信公眾號:撲克投資家。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:趙然 HZ002)
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